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9月初集运欧线价格延续8月跌势，持续向下。9月10日起，主力EC2412合约随商品市场走强，后又震荡回落。临近9月末，主力合约受国内宏观政策的刺激，以及美东港口罢工预期的影响，连续大幅走高，9月底主力合约收复月初以来的全部跌幅。主力EC2412合约的9月最低点为1576.0。目前，马士基10月中旬上海至鹿特丹的大柜价格已降至上海至鹿特丹的大柜价格已降至3010美金，各航司的运价中枢来到3500美元附近。我们通过分析运价的走势、商品需求等因素，认为三季度亚欧航线运价、运量的衰退将持续。随着国内宏观刺激政策的影响减弱，以及美东港口罢工预期的消退，市场期货合约的价格将继续震荡偏弱格局。本文旨在讨论淡季来临遂宁股票配资，何种因素将影响供需两端的变化，进而影响集运欧线的价格走势。 一、基本面：
1.1 指数走势 2024年9月27日，新一期的上海出口集装箱运价指数SCFI（综合指数）降至2135.08，已连续6周下跌，回落至今年五月初的指数水平。其中SCFI欧洲基本港的指数为2250.00美元/TEU，环比下跌13.20，跌幅扩大，且已连续回落11周，降至今年4月下旬的指数水平。10月7日，SCFIS欧洲航线的指数降至2662.75点，环比下跌15.86，重回3000点以下的指数区间。现货持续回落，显示出欧洲航线疲软走势，各航司节后的线上价格进一步小幅下调，基本面维持偏弱格局。随着中欧航线的运力缺口逐渐被填补，运价重回供需逻辑，9月作为货量淡季，需求较旺季走弱，与此同时运力的补足，促使航司进一步下调运价的节奏与幅度。从线上报价的运价中枢来看，9月初，大柜的运价中枢维持在5500美元。9月底，运价中枢已降至3500美元左右。船舶绕行好望角已经无法作为作为提涨欧线运价的主要因素。中东局势的升级对合约造成的扰动也呈边际递减。10月1日，伊朗向以色列发射200枚导弹，致使中东局势全面升级。但10月8日，开盘后远月合约仍出现回落。结合历年数据对比，往年9月开始，SCFI欧线运价会延续8月的下跌趋势，如若没有对运力产生重大影响的事件发生，运价将持续下跌至11月。 目前来看，由于欧洲商家圣诞节备货早已完成，欧线的货量需求逐步减弱。当价格触底后，随着中国春节前备货季的来临，欧洲货主的货量需求逐步增加，从而带动运价开启新一轮走高。     1.2 运力部署 截至9月30日，欧线部署运力为46.42万TEU，较上周同比减少-0.70%。但随着10月下旬、11月的来临，周均运力将恢复至25万TEU以上的水平。且新船持续交付逐步弥补运力缺口，叠加淡季货量需求偏弱，运价端有所压力。我们认为，随着美国东海岸罢工的快速结束，前期因罢工进而对欧线运力产生扰动的预期已破灭，无法为欧线运价带来有力支撑，欧线分析重回供需基本面。后续进一步关注10月、11月的运力供给情况，观察淡季的运价能否得到支撑。同时，关注11月各航司的报价情况。   1.3 欧洲需求逐步走弱 四季度，网易公司各项业务稳健发展。其中，在线游戏服务净收入134.0亿元，同比增加15.5%；有道净收入11.1亿元，同比增加169.7%；创新及其他业务净收入52.5亿元，同比增加41.3%。 按美元计价，今年8月份，中国进出口总额为5262.7亿美元，环比上升1.9%，同比上升5.2%。其中，进口2176.3亿美元，环比上升0.9%；出口3086.5亿美元，环比上升2.7%；贸易顺差910.2亿美元，环比上升7.4%。 今年8月份，中国与欧盟贸易总值为700.9亿美元，同比上升6.4%，环比下降0.9%，占中国8月进出口总额13.31%。其中，对欧盟出口468.3亿美元，环比上升2.3%；自欧盟进口232.6亿美元，环比下降6.7%；对欧盟贸易顺差274.5亿美元，环比增长9.9%。 从出口数据来看，8月中国出口增速为今年以来最高，不仅高于市场预期，且同比回升，较6月增速上升1.7个百分点。出口增速的加快与中国商家赶出口，以及欧洲短期需扩大有关。但长期来看，外需存在进一步放缓的趋势，原因是欧洲制造业相关的指数持续低迷，经济指数再度走弱，因此制造业补库的动力不及以往。 中国生产的光伏组件，白色家电，汽车作为作为航运公司长协合约的核心货品，近期的出口表现来看，大部分商品均有所上行，但涨幅有所收窄。光伏组件来看，今年上半年，欧洲依然是中国最大的组件出口市场，但市场份额有所下降，由2023年同期的57.4%下降至42.5%。从8月份的数据来看，中国出口欧洲光伏组件出口数量45810万个，由跌转涨，环比上升4.58%；中国出口欧洲太阳能电池7.2亿个，同比上涨47.2%。目前来看，欧洲相关厂商仍在补库，出口的货量仍维持增长。 汽车来看，8月中国汽车出口数量为51.1万辆，同比增长25.4%；新能源汽车出口11万辆，同比增长22.22%，环比增长6.8%。值得注意的是，新能源汽车出口量，重回两位数的同比增长。但欧盟7月起，对从中国进口的电动汽车最高加征38.1%的额外关税。与此同时，10月4日，欧盟就是否对中国制造的进口电动汽车征收高达45%的关税进行投票，其中5票反对、12票弃权、10票赞成的投票结果通过了欧盟委员会提交的对华电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的电动汽车征收最终反补贴税。短期来看，中国对欧盟新能源汽车的销量受到欧盟增收关税的影响将有所下滑，进而传递到欧线集装箱运输需求端。 今年8月中国出口家用电器4.19亿台，同比增长18.1%，环比增长6.1%；家用空调出口量同比增长40.1%，环比减少20.6%，出口量已连续5月减少；今年8月洗衣机出口量，同比增长7.8%，环比增加15.7%；今年8月冰箱出口量，同比增长20.7%，环比增长5.6%。中国空调和冰箱的10月的计划出口量为644万台、423万台，其中空调计划出口量环比增长12.59%，冰箱环比增长1.93%。结合往年规律来看，三季度为空调出口的淡季，出口量走弱。冰箱数量全年则较为平稳，但总体出口数量与二季度仍维持在同一水平。 我们认为，三季度外需重回低迷，欧洲需求端的货量无法像二季度提供运价稳定的上升动能，观察来看长协商品的出口涨幅均有所收窄。同时，受欧洲商家提前备货的影响，预计核心商品的出口量将出现走弱的情况，现货的仓位将不会像上半年一样紧张，大柜的淡季价格会紧跟下调。随着备货季结束，中欧航线的集装箱市场将受到拖累。       二、宏观面
2.1 欧洲经济继续萎缩 欧元区9月综合PMI终值为49.6，较上月上涨0.7个百分点，环比上涨1.4%，高于预期值48.9。但仍低于50枯荣线，欧元区经济再度恶化。随着奥运会对经济短暂的提振逐渐消退，欧洲经济增速放缓的迹象显现，制造业活动的萎缩，企业新订单的减少，叠加政治的不确定性，都预示着欧元区可能面临更大的经济挑战。欧洲主要国家中，法国9月综合PMI终值为49.6，高于预期值48.3，结束了连续3个月的扩张，并重回萎缩区间，环比缩小-8.5%；德国9月综合PMI终值为47.5，高于预期的47.2，但已连续3个月处于萎缩区间，且仍在继续缩小，环比减少-2%。两国对比来看，德国作为欧洲第一大经济体，经济尚未走出困境，仍在继续衰退。 9月份欧元区服务业PMI终值上修，为51.4，高于预期值50.5，环比增加1.8%。欧洲主要国家中，法国9月服务业PMI终值为49.6，高于预期48.3，环比下跌10.0%。随着奥运会结束，商业活动下降，法国服务业重回萎缩区间。德国9月服务业PMI终值为50.6，预期50.6，较8月维持不变。德国服务业虽然业受奥运结束的影响，但工资水平上调带来的消费利好使得服务业PMI处于扩张区间。值得注意的是，德国服务业的PMI已连续4个月放缓，主要原因来自于德国制造业的持续恶化拖累了服务业的发展。 欧洲制造业，则越发萎靡。欧元区9月制造业PMI终值为45，高于预期值44.8，环比增长0.4%，并创9个月以来新低。法德两国制造业持续恶化。法国制造业PMI终值为44.6，高于预期的44.0，环比增长0.6个百分点。制造业数据趴地，新订单的减少，以及制造业销售额的下降，显示法国处于制造业紧缩阶段。德国制造业PMI终值为40.6，高于预期的40.3，环比增加0.7%。德国制造业持续低迷，汽车行业、建筑行业疲软，制造业新订单、工业生产指数也在持续下滑，以及企业裁员速度上升，预示着德国经济活动的放缓。 我们认为，法、德两国私营部门的商业活动均出现了不同的萎缩，长期来看欧洲经济增长前景较为暗淡。法国由于奥运会带来的经济刺激褪去，服务业重回低迷；德国受制造业新订单下降的拖累，经济继续衰退。与此同时，欧洲各国制造业在面对国内政策不确定新、能源价格波动及供应链不稳定性等因素时，仍承受着不小的压力。9月欧元区CPI同比回落至1.8%，通胀压力有所缓解，利好继续降息，有助于防止欧元区经济出现大幅衰退。目前欧线航运季节性衰退，欧洲PMI的走弱将会对出口集装箱运输市场带来一定冲击。     2.2 中东局势变动加剧 当地时间10月1日晚，伊朗向以色列发动大量导弹袭击，目标是以色列特拉维夫周边的三个以色列军事基地。耶路撒冷响起警报，以色列防空系统全面投入运行。伊朗伊斯兰革命卫队声明称，在巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）前领导人哈尼亚遭暗杀后，伊朗进行了本次防御，旨在回应哈尼亚、黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉以及革命卫队高级将领等人遭以色列杀害事件。此次袭击后，黎巴嫩真主党与以色列战争进一步扩大。以军投入了第四个师加入黎南部地面作战总兵力或超1.5万人。中东冲突全面升级。 但据美国CNN的消息，黎巴嫩真主党高级官员10月8日表示，真主党支持在黎巴嫩实现停火的努力，这是该组织首次公开支持停火，且不以停止加沙战争为条件。与此同时，埃及消息人士表示，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）代表团已抵达开罗，将与巴勒斯坦民族解放运动（法塔赫）的代表就和解和加沙问题展开会谈。以便缓解加沙局势。目前看来，巴以双方仍是边谈边打的策略。 我们认为，中东局势短期内仍无法解决，有消息称以军正考虑袭击伊朗的能源设施，由此看来，以色列方面仍未有收手的打算。长期来看，各航司已经做好长期绕到好望角的准备，随着新增运力的不断补充，红海危机被市场充分预计，未来中东局势的恶化只会短暂提振合约的走势，并不能像前期危机刚爆发时对市场造成剧烈的波动，并形成单边上行的合约走势。 三、总结 从目前集运市场的表现和各方面驱动来看，中欧集装箱航线维持淡季特征，市场对集装箱运输的需求将逐步减少，目前运力部署较为充足，绕行造成的缺口也在缩小，运价将无法出现前期旺季反转。近期欧洲经济数据预示着欧洲央行存在进一步降息的可能，但德、法两国的经济走势并不乐观，且欧盟通过了对中国的新能源车征收额外关税的法案，由此带来的贸易争端给未来运价的走势带来更多的不确定性。预计下半年欧洲的进口商的需求将进一步缩减。中欧航线集装箱所装载的核心货品的出口量也迎来了出口淡季。我们认为，现货价格将继续承压下降遂宁股票配资，季节性的趋势将再次下压盘面。 |
